【研究报告内容摘要】
事件:公司发布2019年业绩预告,2019年实现归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元至1.2亿元,同比增长154.51%-182.78%。
信创业务率先带来收入弹性,业绩增长超预期:公司坚持既定的发展战略,充分发挥技术和市场优势,同时随着国家信创战略的持续推进,在安全保密业务的带动下,实现了营业收入和净利润的大幅增长,信创业务率先给公司带来收入和利润弹性。公司预计2019年归属于上市公司股东净利润同比增长154.51%-182.78%,业绩增长超预期。此外因实施2017年限制性股票激励计划,2019年摊销股份支付费用702.00万元。而且公司2019年在并购剑通信息的过程中产生了一些费用,剔除股权激励费用和并购费用影响,净利润增速还将更高。2019年度非经常性损益对净利润的影响金额约为700万元至900万元,相比于2018年的1538万元明显减少。
募集资金拓宽产品线和市场推广能力:2019年11月30日,公司公告拟非公开发行不超过2656.66万股公司股份,募集不超过7.13亿元用于投资基于国产平台的安全防护整体解决方案、基于大数据的网络安全监管整体方案和运营服务平台建设等项目。此次募投项目主要目的是立足于国家信创战略,进一步加强保密监管产品和基于国产化平台的安全保密产品的研发力度,并对相应的产品线进一步拓宽;随着等保2.0的实施,公司的业务范围将会由内网逐步向外网延伸,客户群体将会拓展到各个行业的企业客户,运营服务平台的建设将进一步增加公司的市场推广能力。
投资建议:暂不考虑非公开发行的影响,考虑到2019年业绩预告超预期和国家信创战略的持续推进,上调19-21年营业收入预测分别至5.98、9.80和12.99亿元(原值分别为5.29、7.58和10亿元);同时上调归属于上市公司的净利润预测分别为1.14、2.01和2.67亿元(原值分别为0.92、1.29和1.68亿元)。作为a股保密第一股,看好公司受益于国家信创战略持续推进带来的业绩弹性,维持“买入”评级。
风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。

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