【研究报告内容摘要】
(1)需求端,中长期看,我们认为房地产对建筑钢材需求拉动或趋弱,但稳增长措施加码或一定程度上将拉动基建钢材需求增长。根据mysteel与2019年11月27日发布的新闻稿《财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元》,近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。短期看,临近年关,下游工地赶工形成的建筑钢材需求回落,需求韧性或仍难改季节性下降。
(2)供给端,根据mysteel于2019年11月27日发布的新闻稿《2019年1-10月中钢协会员钢铁企业利润同比下降34.1%》,2019年1-10月中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现销售收入3.54万亿元,同比增长11.0%;实现利润1588亿元,同比下降34.1%。综上所述,短期看,临近年关,下游工地赶工形成的建筑钢材需求回落,需求韧性或仍难改季节性下降,行业供需格局环比或有所趋弱,钢材价格将震荡为主。
供需:上海市场终端线螺周采购量环比降幅明显,高炉开工率小幅上升。需求方面,本周上海市场终端线螺周采购量为2.83万吨,环比下降6.29%;供给方面,全国高炉开工率为65.88%,环比上升0.55pct;唐山钢厂高炉产能利用率为72.99%,环比上升0.29pct。
钢材库存:社库、厂库环比降幅明显。根据mysteel统计数据,截至2019年11月29日,当周钢材社会库存为758万吨,环比下降2.92%,同比下降7.92%。钢厂库存总和为410万吨,环比下降2.88%,同比下降14.98%。
成本:铁矿石价格涨幅明显、废钢价格微幅上涨,长流程成本小幅上升、短流程成本微幅上升。铁矿石:进口矿发货量大幅下降、港口库存小降,铁矿石价格涨幅明显;焦炭及废钢:本周焦炭价格环比持平、废钢价格微幅上涨;成本:长流程成本小幅上升,短流程成本微幅上升。钢价:普钢综合价格指数微幅上涨,各地区钢价以升为主、各品种钢价以稳为主。当周普钢综合价格指数为4064元/吨,环比上涨0.20%;各地区钢价以升为主、各品种钢价以稳为主。
盈利:长流程毛利以降为主、短流程毛利以升为主。长流程毛利以降为主、螺纹钢降幅最大,短流程毛利以升为主,热卷升幅最大。小型钢厂盈利面环比降幅明显,中型钢厂盈利面环比小幅上升,大型钢厂盈利面环比升幅明显。
二级市场表现:钢铁板块上涨0.42%,跑赢上证综指0.88个百分点。本周钢铁板块上涨0.42%,跑赢上证综指0.88个百分点,位居申万全行业第九名。截至2019年11月29日,申万钢铁pe_ttm为9.27倍、上周为9.23倍,pb_lf为0.88倍、上周为0.88倍。
风险提示:宏观经济增速下滑;环保政策力度不及预期;钢材、原材料价格出现大幅波动。

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