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东吴证券--固收周报:本周股市回升,关注可转债投资机会【债券研究】

2020/5/8 1:55:42发布154次查看

【研究报告内容摘要】
本周可转债一级市场无可转债发行,总发行量较上周减少45.01亿元;1支可转债偿还,总偿还量0.03亿元,较上周减少0.21亿元;净融资额-0.03亿元,较上周减少44.8亿元。长期来看,目前可转债发行波动较大。
本周共有35家公司可转债有新进展,其中20家公司通过了董事会预案,7家公司通过了股东大会;4家公司通过了发审委,为正邦科技、科华生物、海容冷链和大胜达;4家公司通过了证监会核准,为美联新材、恒逸石化、雪榕生物和欣旺达,行业属于塑料、化学纤维、种植业和电子制造,涉及发行规模为2.0674亿元、20亿元、5.85亿元、11.2亿元。
从股票指数走势来看,本周股票市场上涨,指数走势上升,上证综指、沪深300、创业板指、中小板指分别上涨1.84%、3.04%、3.28%、4.29%,债转股指数下跌0.80%;本周可转债指数上升,上证转债、深证转债、中证转债指数本周涨幅分别为1.02%、0.70%、0.92%。
从申万行业指数的角度来看,本周各行业大多呈上涨趋势。涨幅最大的五个行业分别为电子、银行、休闲服务、非银金融、电气设备,上涨幅度分别为7.06%、4.87%、4.30%、4.04%、3.74%;跌幅最大的五个行业分别纺织服装、农林牧渔、医药生物、轻工制造、建筑装饰,下跌幅度分别为4.41%、2.04%、1.56%、1.53%、1.45%。
可转债存续债券中,银行业存量可转债余额最多,高达1,485.44亿元,其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为化工、公用事业、电气设备和非银金融。从申万行业指数可知,本周银行、公用事业、电气设备和非银金融总体都呈涨幅趋势,化工呈跌幅趋势。
从个券涨跌幅可以看出,可转债涨跌情况与级别相关性较差,本周延续上周低级别可转债变动幅度较大的特点;与股指表现类似,汽车本周表现尚可。从可转债正股涨跌幅排名可知,正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合,正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。按可转债活跃度统计可知,本周市场最活跃的前五支可转债分别为模塑转债、晶瑞转债、通光转债、尚荣转债、特发转债。
股票价格已经超过转换平价的转债共计20支。
截至2020年5月2日,可转债的纯债溢价率中位数为24.17%,转股溢价率的中位数为27.96%,可转债整体股性较强。
本周可转债共转股74.01万股,其中英联转债、百姓转债、英科转债本周转股数分别为32.50万股、21.11万股、16.67万股,分别占全部转股数的43.91%、28.52%、22.52%。从累计转股比例来看,截至2020年5月2日,凯龙转债和特发转债累计转股比例分别达90.17%和85.74%。
(1)宏观层面:新冠疫情仍是构成风险资产的重要原因。一季度大部分企业业绩下滑甚至亏损,可能影响市场信心。本周股票市场小幅回升,正股价格波幅较大,仍需关注风险。虽然海外仍受疫情及油价影响波动较大,但国内市场来看,a股有望率先走出冲击。(2)择券层面:值得关注的仍是消费板块和新旧基建板块。传统基建有建工转债,新基建包括5g、半导体为代表的领域,代表标的有烽火转债、博威转债等。其他值得关注的有在线办公、无接触经济等板块。参与需时时关注疫情动态及国家政策走向,以逆周期思路判断可转债投资价值。
风险提示:关注股市波动风险。

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